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????????《電鰻快報》文/林妍

????????10月15日，江蘇恒輝安防股份有限公司(下稱“恒輝安防”)IPO成功過會。但從招股說明書披露的信息來看，恒輝安防埋下的“暗雷”卻不容忽視。實控人瘋狂分紅是不是在“掏空”公司?技術研發捉急，竟還是高新企業?《電鰻快報》雖就相關問題向公司發去求證函，但截稿時止仍未收到回復。恒輝安防在隱藏什么?這家公司還能順利上市嗎?

????????家族控股與騰挪股權

????????《電鰻快報》從恒輝安防股權結構來看，公司92%的股權歸屬人為王咸華、姚海霞和王鵬一家三口(其中9.2%的股權歸屬鑰誠投資，同樣是姚海霞、王咸華夫婦設立的持股平臺)，可以說是妥妥的家族控股企業。市場質疑，這種家族式企業，若實際控制人通過行使表決權或其他方式對公司經營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風險。

????????2017年，恒輝安防開始籌劃IPO，股權騰挪頻繁，當年10月，香港恒輝將所持恒輝有限100%股權轉讓給姚海霞，同月姚海霞又將所持恒輝有限20%、20%、10%股權分別轉讓給王咸華、王鵬、鑰誠投資;鑰誠投資為姚海霞和王咸華設立的持股平臺。當年12月，恒輝有限股改完成，在此期間，姚海霞又將香港恒輝100%股權轉讓給恒輝有限。香港恒輝從恒輝有限母公司變為其全資子公司。此時恒輝安防的實控人為王咸華、姚海霞夫婦及其兒子王鵬。一家三口合計持有公司92%股權，且三人均占據公司董事席位。

????????瘋狂分紅與借款運營

????????在恒輝有限密集股權騰挪期間，同時進行大舉現金分紅，而分紅對象只有姚海霞一人。

????????據招股書披露，2017年，恒輝安防開始籌劃IPO。同年，恒輝有限根據股東決定向股東香港恒輝分配利潤5355.89萬元;香港恒輝根據股東決定，向股東分配利潤3073.22萬美元，折合人民幣19849.51萬元。

????????此次分紅之后，由于公司2016年年末的未分配利潤僅有1.37億元，導致2017年公司未分配利潤直接變為-3674.59萬元，資產負債率由2016年的25.68%飆升至50.38%，為保證公司運營只能突擊借款4000萬元應急。

????????分紅后，恒輝安防實施股改，引進三名外部機構股東。2018年，盛宇黑科、清源六號、融實毅達合計攜資8000萬元入股恒輝安防，此值IPO籌備期間三家機構此舉難免有突擊入股之嫌。對為何此時引入這3家公司入股，恒輝安防并未在其招股書中進行披露。

????????股權結構優化后，2019年6月公司向證監會提交IPO申請，擬募資金額其中9300萬元用于還債及補充流動資金。王咸華一家三口占有公司絕對控股權，若今后經常做出此掏空公司分紅行為，中小投資者們的利益，又能如何維護?

????????技術研發捉急竟還稱高新企業

????????《電鰻快報》注意到，恒輝安防主營產品為功能性安全防護手套，公司產品技術含量偏低。招股書顯示，截至2020年6月30日，公司核心技術研發人員僅3人，占公司員工總數比例0.24%，且僅有的3名核心技術研發人員中的研發中心經理歐崇華，最高學歷僅為大專，無知名企業研發經驗。2017年，公司研發費用占營業收入的比例為3.88%，2018年下降至3.77%，到2019年降至3.37%，且并未披露同行可比公司研發投入水平。截至2019年12月31日，公司所擁有76項專利授權中，僅有一個發明專利，且此專利還是通過受讓取得。

????????公司自主研發水平過于薄弱，但公司在招股書中一直強調了自己是江蘇省科技廳、財政廳、國稅局、地稅局聯合認定的高新技術企業。公司于2017年12月被認定為高新技術企業，2017年至2019年執行15%的企業所得稅稅率。

????????公司還能享受高新企業待遇嗎?實際上國家高新技術企業認定條件中，有要求企業從事研發和相關技術創新活動的科技人員占企業當年職工總數的比例不低于10%，最近一年銷售收入在5000萬元至2億元(含)的企業,研發費用占比不低于4%的硬性指標。

《電鰻快報》