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近日，周大生（002867.SZ）可以說是受到了不少調(diào)研機(jī)構(gòu)的關(guān)注。11月11日，中泰證券發(fā)布了一份關(guān)于周大生的公司研報(bào)，給出“增持”評級（首次覆蓋）。時(shí)間往前看，自10月底發(fā)布2019年三季報(bào)后，周大生迎來了機(jī)構(gòu)的扎堆調(diào)研，不少券商齊推，給出“強(qiáng)烈推薦”、“增持”評級，天風(fēng)證券、中信建投等券商更是給出“買入”評級。

粗略統(tǒng)計(jì)，僅僅是10月份以來， 各家券商合計(jì)發(fā)布了10多份研報(bào)來唱多周大生，自今年年初至今共有超過60份關(guān)于周大生的公司研報(bào)。但值得留意的是，周大生的第二大股東北極光投資有限公司于今年7月份公布了減持計(jì)劃。截至10月26日，北極光投資已減持公司股票1256.69萬股，參考市值2.59億元，目前尚處在減持計(jì)劃中的股票還有大半。而在此之前，二股東已連續(xù)完成過兩次減持計(jì)劃，合計(jì)減持公司股份約3254.24萬股，參考市值9.64億元。

二股東在減持，多家券商集體唱多，周大生情況究竟如何？

二股東頻頻減持，目前累計(jì)減持逾12億元

周大生于2017年4月在深交所上市，主要從事“周大生”品牌珠寶首飾的設(shè)計(jì)、推廣和連鎖經(jīng)營，其產(chǎn)品包括鉆石鑲嵌首飾、素金首飾，是國內(nèi)最具規(guī)模的珠寶品牌運(yùn)營商之一。

截至2019年10月18日，公司的控股股東深圳市周氏投資有限公司，持股比例為55.55%；實(shí)際控制人周宗文和周華珍夫婦，通過周氏投資有限公司以及深圳市金大元投資有限公司，合計(jì)持股62.74%；公司第二大股東北極光投資有限公司，持股比例為9.30%。

10月26日，周大生發(fā)布“關(guān)于持股5%以上股東減持計(jì)劃實(shí)施的進(jìn)展公告”，公司二股東北極光投資于2019年7月至10月期間，通過大宗交易和集中競價(jià)方式累計(jì)減持公司股票1256.69萬股，占公司總股本的1.72%。減持均價(jià)在19元/股~23元/股之間，參考市值約2.59億元。

根據(jù)此次減持預(yù)披露計(jì)劃，北極光投資減持的目的為自身資金需求，減持股份來源于公司首次公開發(fā)行股票并上市前持有的股份，擬減持股份不超過2923.82萬股，目前大約有1667.13萬股股票仍在減持計(jì)劃中。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，北極光投資自2018年4月27日所持公司股份解禁后，目前已經(jīng)完成了兩次減持計(jì)劃，合計(jì)減持公司股份約3254.24萬股，減持參考金額約9.64億元。

經(jīng)過多次減持動(dòng)作，北極光投資的持股比例已由減持前的17.76%降至目前的9.30%。

下面具體看一下周大生的經(jīng)營狀況到底怎么樣。

珠寶首飾行業(yè)消費(fèi)承壓，公司業(yè)績增速放緩

今年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司營收合計(jì)38.10億元，同比增長7.59%。與去年同期營收增速30.57%相比，增速下降；與2019年中報(bào)營收增速12.51%相比，增速下降。單看第三季度，實(shí)現(xiàn)營收14.21億元，同比增加0.22%，增速環(huán)比有所放緩（第一、第二季度營收增速分別為17.04%、8.92%）。

利潤方面，2019年前三季度，公司歸母凈利潤7.27億元，同比增長22.31%。與去年同期利潤增速42.99%相比，增速下降；與2019年中報(bào)利潤增速34.63%相比，增速下降。單看第三季度，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元，同比增加4.32%，增速環(huán)比有所放緩（第一、第二季度歸母凈利潤增速分別為20.81%、46.16%）。

根據(jù)資料，公司業(yè)績的增速下滑與行業(yè)環(huán)境的影響有一定關(guān)系。公司在三季報(bào)中表示，受累于全球貿(mào)易摩擦升溫等外部經(jīng)濟(jì)前景的高度不確定性，消費(fèi)者信心持續(xù)回落，珠寶首飾行業(yè)零售市場景氣度進(jìn)一步趨冷，面臨較大銷售增長壓力。

目前中國珠寶首飾行業(yè)A股上市的公司中，總市值排名較為靠前的有：豫園股份、老鳳祥、周大生、金一文化和金洲慈航等。

以11月12日收盤時(shí)的總市值來看，市值超過百億元的企業(yè)僅有三家，分別是豫園股份308.16億元，老鳳祥198.29億元，周大生129.81億元。周大生市值居第三，與市值排名第一名的豫園股份相差約178.35億元。

從2019年前三季度營業(yè)收入來看，排名前三位的分別是老鳳祥421.29億元，豫園股份270.82億元和金一文化78.66億元。周大生營收38.10億元排名第四，其收入規(guī)模較前三名有較大差距。

在營業(yè)收入增長速度上，周大生以7.59%的增長率依舊排名第四，前三名分別是豫園股份35.76%，老鳳祥15.41%，潮宏基10.38%。值得留意的是，在A股市值排名較為靠前的這十家珠寶首飾上市公司中，有一半的企業(yè)在2019年前三季度營收出現(xiàn)負(fù)增長。

開店速度較快，前三季度增加門店400逾家

經(jīng)營模式上面，公司采用的是“自營+加盟”的輕資產(chǎn)模式。2019年前三季度，公司不斷擴(kuò)張門店數(shù)量，新開門店618家，關(guān)閉門店206家，凈增門店412家。

報(bào)告期末門店數(shù)量達(dá)到3787家，其中加盟門店3498家，自營門店289家。業(yè)績層面上，加盟業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入24.20億元，平均單店收入為69.18萬元；自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.22億元，平均單店收入為423萬元。

相較去年同期，公司加盟門店單店收入下降，自營門店單店收入上升。2018年前三季度，公司加盟門店2898家，實(shí)現(xiàn)收入23.26億元，平均單店收入為80.27萬元；自營門店292家，實(shí)現(xiàn)收入11.06億元，平均單店收入為378.85萬元。

從已披露門店數(shù)量的公司來看，截至2019年6月底，周大生在A股上市的珠寶首飾行業(yè)中擁有最多的門店，共有3599家。其次是老鳳祥和豫園股份，各擁有門店3589家和2417家。

機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，各家券商齊推票

發(fā)布2019年三季報(bào)后，周大生吸引了不少調(diào)研機(jī)構(gòu)，各家券商發(fā)布研報(bào)集體唱多。

其中天風(fēng)證券、中信建投、西部證券、國金證券和國信證券給出“買入”評級，中泰證券、東方證券、光大證券和川財(cái)證券給出“增持”評級，華創(chuàng)證券和長城證券給出“強(qiáng)烈推薦”評級。

雖然由于行業(yè)景氣度走低，致使公司業(yè)績增速承壓，但大多券商更看好周大生在渠道端的拓展局勢以及期間費(fèi)用的控制情況。同時(shí)需要留意，周大生也面臨著行業(yè)景氣度受經(jīng)濟(jì)影響繼續(xù)下行以及渠道開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（WGX）

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《電鰻快報(bào)》