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    《電鰻快報（原號外財經(jīng)）》文 / 楊力

       5月7日，深圳市有方科技股份有限公司（以下簡稱：有方科技）向科創(chuàng)板提交了招股說明書，計劃募集資金7.2億元，用于補(bǔ)充流資金以及研發(fā)總部等四個項(xiàng)目的建設(shè)。

   有方科技是物聯(lián)網(wǎng)接入通信產(chǎn)品和服務(wù)提供商，其主營業(yè)務(wù)為物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、物聯(lián)網(wǎng)無線通信終端和物聯(lián)網(wǎng)無線通信解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)（外協(xié)加工方式實(shí)現(xiàn)）及銷售。該公司主要產(chǎn)品之一物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊是智能互聯(lián)終端產(chǎn)品連接網(wǎng)絡(luò)的核心部件，它使各類智能互聯(lián)終端產(chǎn)品具備接入物聯(lián)網(wǎng)能力，從而實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程監(jiān)測、控制、優(yōu)化和自動運(yùn)行等功能。

     《電鰻快報（原號外財經(jīng)）》小編注意到，有方科技的營業(yè)收入主要來自物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊和物聯(lián)網(wǎng)無線通信終端的銷售，在營業(yè)收入中的占比分別為49.74%和47.39%。

   按銷售地域劃分，有方科技的出口和內(nèi)銷基本上是一半一半的，占比分別為51.68%和48.32%。內(nèi)銷市場上，華東和華南市場的銷售占到了整個營收的40%。

   研發(fā)占比逐年上升 發(fā)明專利落后同行

       作為一家準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板公司，有方科技的所處的行業(yè)是當(dāng)下炙手可熱的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，處于未來科技發(fā)展的前沿，該公司在研發(fā)上的投入情況如何？

   從2016年至2019年第一季度的報告期內(nèi)，有方科技的研發(fā)費(fèi)用占比分別為5.21%、4.92%、7.28%和7.56%，研發(fā)費(fèi)用占比呈逐年上升趨勢。而且，該公司研發(fā)費(fèi)用占比上升的同時，小編注意到，報告期內(nèi)，該公司的資本化研發(fā)投入占比為零，這一點(diǎn)值得稱贊。

    除了研發(fā)投入外，報告期內(nèi)，有方科技研發(fā)人員在公司員工中占比分別為44.02%、48.03%、54.83%和53.44%，呈逐年上升趨勢。

    在與同行公司對比中，小編注意到，有方科技的研發(fā)投入總體低于行業(yè)平均。事實(shí)上，有方科技提供的五家可比公司中，只有廣和通可以在報告期內(nèi)進(jìn)行全面對比，廣和通的研發(fā)投入總體比有方科技高出1-2個百分點(diǎn)。

   在研發(fā)費(fèi)用的對比上，由于其中三家公司數(shù)據(jù)不全，小編決定從各家公司的專利數(shù)上進(jìn)行對比。截至2018年末，有方科技共擁有發(fā)明專利4項(xiàng)、實(shí)用新型專利18項(xiàng)、軟件著作權(quán)51項(xiàng)，而同期廣和通共擁有發(fā)明專利18項(xiàng)、實(shí)用新型專利38項(xiàng)以及計算機(jī)軟件著作權(quán)33項(xiàng)。

   除計算機(jī)軟件著作權(quán)外，有方科技在另外兩項(xiàng)上落后于廣和通，移遠(yuǎn)通信和琪俊股份只有截止2017年末的數(shù)據(jù)。

   從以上信息，我們可以得出，有方科技在最能代表實(shí)力的發(fā)明專利上落后于廣和通和移動通信，在實(shí)用新型專利上也落后于上述兩家公司。由此可見，有方科技在研發(fā)投入和發(fā)明專利等方面沒有明顯優(yōu)勢。那么，該公司的毛利率情況如何？

      毛利率低于行業(yè)均值 未來仍有提升空間

      小編注意到，有方科技毛利率最高的產(chǎn)品是物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊和物聯(lián)網(wǎng)無線通信終端，毛利率分別為23.74%和31.26%。報告期內(nèi)，該公司毛利率分別為18.6%、23.45%、24.74%和26.84%，呈逐年上升趨勢。

    在與同行公司的比較中，有方科技使用了模擬計算的綜合毛利率，該公司在招股說明書中解釋：公司出于財務(wù)謹(jǐn)慎性考慮，只對已實(shí)現(xiàn)銷售且高通已經(jīng)確認(rèn)的芯片返利進(jìn)行會計處理。因此，公司業(yè)務(wù)中存在實(shí)現(xiàn)銷售的會計期間和返利沖減營業(yè)成本的會計期間不匹配的情況。假設(shè)公司在實(shí)現(xiàn)銷售當(dāng)期對應(yīng)獲得的返利進(jìn)行會計處理，模擬計算公司的綜合毛利率，與同行業(yè)可比公司平均水平對比情況如下：

    從模擬計算的綜合毛利率來看，有方科技的毛利率與行業(yè)平均差距不大，各有波動，近兩年總體維持在25%左右。近三年都處于上升趨勢。

    在有方科技的各項(xiàng)費(fèi)用中，研發(fā)費(fèi)用占比超過了銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用，各項(xiàng)費(fèi)用中，該公司的銷售費(fèi)用僅高于財務(wù)費(fèi)用，說明該公司在營銷上沒有投入大量資金。

    與同行公司對比，有方科技的銷售費(fèi)用率并不突出，報告期內(nèi)，總體稍低于行業(yè)平均值。由此可見，近兩年來，有方科技在銷售和研發(fā)上的投入都低于行業(yè)均值，不過研發(fā)費(fèi)用在營收中占比高于銷售費(fèi)用占比，我們希望有方科技在研發(fā)上投入能在未來提高其毛利率。

   最后，小編注意到，有方科技在應(yīng)收賬款有點(diǎn)兒高，截至20193月31日，該公司應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收賬款占公司流動資產(chǎn)的比例接近50%，，而且報告期內(nèi)基本都保持在50%以上。應(yīng)收賬款余額幾乎是貨幣資金的3倍。

   如此占比巨大的應(yīng)收賬款余額很可能讓該公司未來產(chǎn)生數(shù)額龐大的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備，對公司的業(yè)績產(chǎn)生不良影響。

《電鰻快報》