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嘉必優(yōu)發(fā)力科創(chuàng)板

        《電鰻快報(原號外財經(jīng))》文 / 楊力

        4月29日，科創(chuàng)板迎來了一家生物技術(shù)公司，嘉必優(yōu)生物技術(shù)(武漢)股份有限公司(以下簡稱：嘉必優(yōu))提交了招股說明書，該公司計劃募集資金5.4億元用于研發(fā)中心以及生產(chǎn)項目的建設(shè)。

        嘉必優(yōu)的的主營業(yè)務(wù)包括多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡蘿卜素等多個系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于嬰幼兒配方食品、膳食營養(yǎng)補充劑和健康食品、特殊醫(yī)學用途配方食品等領(lǐng)域。

        《電鰻快報(原號外財經(jīng))》小編注意到，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入主要來自ARA產(chǎn)品和DHA產(chǎn)品的銷售，這兩項產(chǎn)品占到這個營業(yè)收入的95%以上，但總體上看，從2016年至2018年的報告期內(nèi)，這兩項產(chǎn)品的營收占比在下降，該公司的營收結(jié)構(gòu)趨于更加平衡。

        研發(fā)投入行業(yè)領(lǐng)先 但逐年下降

        報告期內(nèi)，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入實現(xiàn)了20%以上的增速，營業(yè)收入增長的同時，該公司的研發(fā)投入也實現(xiàn)了增長，報告期內(nèi)該公司研發(fā)費用分別為1427.20萬元、1363.03萬元及1637.60萬元，占當期營業(yè)收入比例分別為7.52%、5.96%和5.72%，但其增長速度低于營收增長，因此該公司的研發(fā)投入占比在逐年下降。

        不過，與同行公司比較，嘉必優(yōu)的研發(fā)費用占比處于“領(lǐng)先”，在五家對比公司中，嘉必優(yōu)的研發(fā)投入占比最高，高出行業(yè)平均值1-3個百分點。

        總體來看，同行公司的研發(fā)費用占比大多沒有超過5%，嘉必優(yōu)是為數(shù)不多幾家研發(fā)投入占比在5%以上的公司。

        毛利率高出行業(yè)均值10多個百分點

        對于一家上市公司來說，在研發(fā)上的投入多少經(jīng)常會體現(xiàn)在其毛利率上，報告期內(nèi)，嘉必優(yōu)最主要的產(chǎn)品是ARA產(chǎn)品，其中ARA粉劑產(chǎn)品銷售占比最高，最近三年該產(chǎn)品毛利率分別為52.06%、52.04%和51.15%，基本保持穩(wěn)定;ARA油劑產(chǎn)品毛利率分別為65.17%、57.11%和54.87%，有所下降。

        不過，報告期內(nèi)，DHA產(chǎn)品銷售收入占比明顯提高，主要因為DHA產(chǎn)品毛利率呈快速增長態(tài)勢，其中，報告期內(nèi)DHA油劑產(chǎn)品毛利率分別為-7.91%、29.46%和45.24%，DHA粉劑產(chǎn)品毛利率分別為19.74%、34.46%和51.12%。

        與同行公司比較，嘉必優(yōu)的綜合毛利率比行業(yè)平均值高出十多個百分點，在五家對比的公司中，嘉必優(yōu)的毛利率是最高的。不過，報告期內(nèi)，該公司的毛利率也有起伏，2017年出現(xiàn)了下降。

        “三費”占比行業(yè)最低 且呈逐年下降

        了解了該公司的毛利情況，我們再來看看該公司的“三費”情況。小編注意到，與其他一些沖刺科創(chuàng)板的公司相比，嘉必優(yōu)的費用率并不算高，2018年，其管理費用占比和銷售費用占比僅為5%稍高一點兒。

        而且，在報告期內(nèi)，其“三費”占比總體呈下降趨勢：

        另外，值得一提的是，當行業(yè)的費用率在逐年上升時，嘉必優(yōu)的費用率卻呈逐年下降趨勢。在對比的五家公司中，嘉必優(yōu)的費用率是最低的，低于行業(yè)平均值超過6個百分點。

        營業(yè)外收入占比高需注意

        從研發(fā)投入、毛利率以及費用率上看，嘉必優(yōu)總體處于領(lǐng)先位置。不過，報告期內(nèi)，嘉必優(yōu)的營業(yè)外收入分別為2659.20萬元、3158.64萬元和3827.45萬元，其中來自于帝斯曼的補償款分別為2341.24萬元、2971.53萬元和3784.29萬元。該公司營業(yè)外收入占公司利潤總額的比例分別為48.55%、40.90%和33.63%，占比較大。

        小編了解到，帝斯曼是全球知名的維生素、胡蘿卜素、營養(yǎng)脂肪酸、酶制劑以及其它人類和動物健康補充劑制造商。報告期內(nèi)，嘉必優(yōu)作為被許可方與帝斯曼簽署了《專利許可協(xié)議》、《和解協(xié)議》和《加工及供貨協(xié)議》，獲得帝斯曼關(guān)于ARA中國專利的排他許可

        嘉必優(yōu)與帝斯曼簽訂的《加工及供貨協(xié)議》規(guī)定的現(xiàn)金補償期限為2015年至2023年，2023年以后帝斯曼不再向嘉必優(yōu)采購或補償，該公司營業(yè)收入將降低。嘉必優(yōu)在招股說中稱，如果公司在協(xié)議到期后無法開拓新市場，形成更有競爭力的市場格局，公司的利潤水平將會受到影響。

《電鰻快報》