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    《號外財經(jīng)》文 / 楊力

    3月26日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布了2018年財報，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入249.2億元，比上年增長了34.45%，但凈利潤出現(xiàn)了下滑，同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為27.1億元和20.9億元，比上年分別減少了13.33%和10.92%。

    實(shí)際上，近幾年來，復(fù)星醫(yī)藥的凈利潤增長比較穩(wěn)定，2015年至2017年的增速分別為24.43%、26.36%和12.1%。盡管2017年增速出現(xiàn)了下滑，但仍保持正增長，然而，到2018年，該公司在營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長的同時，凈利潤為什么會出現(xiàn)下滑？

  投資收益下滑拉低凈利潤

    對于凈利潤的下滑，復(fù)星醫(yī)藥年報中解釋，歸屬于上市公司股東的凈利潤較2017年下降主要由于期內(nèi)資產(chǎn)處置收益減少導(dǎo)致非經(jīng)常性收益下降人民幣16046萬元以及經(jīng)常性收益的變動影響所致；而歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較2017年下降主要受創(chuàng)新研發(fā)和業(yè)務(wù)布局的投入上升，部分參股企業(yè)虧損，利息費(fèi)用增加，控股子公司復(fù)宏漢霖實(shí)施員工股權(quán)激勵計劃報告期內(nèi)列支股份支付費(fèi)用，控股子公司奧鴻藥業(yè)利潤減少以及報告期內(nèi)對控股子公司Breas計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備人民幣8000萬元等因素影響。

   《號外財經(jīng)》小編注意到，2018年復(fù)星醫(yī)藥的非經(jīng)常性損益總額為6.18億元，比上年減少了20.7%；其中，對非經(jīng)常性損益金額影響最大的是投資收益，2018年該項金額為2.7億元，比上年減少了56.5%。

    進(jìn)一步閱讀該公司財報，小編了解到，2018年復(fù)星醫(yī)藥的其他收益為2.77億元，比上年增長了95.17%；然而，同期投資收益為18.2億元，比上年減少了21.7%。此外，對凈利潤影響較大的還有資產(chǎn)處置收益，2018年這一金額為-299萬元，比上年減少了107.99%。

    除投資收益變動外，資產(chǎn)減值也對復(fù)星醫(yī)藥的凈利潤產(chǎn)生了較大影響。2018年，該公司的資產(chǎn)減值損失為9719萬元，比上年增加了55.73%；同期信用減值損失為2716萬元。

    另外，子公司以及聯(lián)營企業(yè)的虧損也是導(dǎo)致復(fù)星醫(yī)藥凈利潤下滑的原因之一。該公司在財報中解釋，公司通過組建合資公司等方式引進(jìn)新技術(shù)，設(shè)立的復(fù)星凱特、直觀復(fù)星等聯(lián)合營企業(yè)尚處于前期投入階段；參股投資的類研發(fā)項目及早期項目等仍有經(jīng)營虧損；聯(lián)營企業(yè)和睦家醫(yī)院因上海浦東、廣州及北京新院建設(shè)的前期投入，經(jīng)營虧損有所擴(kuò)大。

    《號外財經(jīng)》小編注意到，2018年復(fù)星醫(yī)藥通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式收購了4家子公司：鐵嶺新興、武漢濟(jì)和醫(yī)院、伯豪醫(yī)學(xué)和建優(yōu)成業(yè)，這四家子公司中只有兩家是盈利的，合計為復(fù)星醫(yī)藥帶來366.4萬元的利潤。同時，2018年復(fù)星醫(yī)藥處置了五家子公司，而這五家公司總中有三家的凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)。

    因此，以上幾項收益的減少以及資產(chǎn)減值的增加導(dǎo)致了2018年該公司凈利潤出現(xiàn)了下滑。

  研發(fā)費(fèi)用大幅增長 資本化比例高

    事實(shí)上，扣除以上非經(jīng)常性損益外，2018年，復(fù)星醫(yī)藥扣非后的凈利潤也出現(xiàn)了相應(yīng)的下滑。

    復(fù)星醫(yī)藥在年報中解釋稱，公司當(dāng)前處于研發(fā)集中投入期，多個單克隆抗體等生物創(chuàng)新藥、生物類似藥及小分子創(chuàng)新藥進(jìn)入臨床研究階段，仿制藥及一致性評價進(jìn)一步提速；同時，公司通過設(shè)立創(chuàng)新孵化平臺等多種方式推動創(chuàng)新研發(fā)，復(fù)星領(lǐng)智、復(fù)星弘創(chuàng)、Novelstar 等創(chuàng)新孵化平臺陸續(xù)投入運(yùn)營。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用共計人民幣147961.23萬元，較2017年增加人民幣45307.44萬元，增長44.14%。

    小編注意到，除了14.8億元的費(fèi)用化研發(fā)投入外，2018年復(fù)星醫(yī)藥還有10.3億元的資本化研發(fā)投入，研發(fā)投入合計25億元，比上年增加了76.49%，占營業(yè)收入的比例為10.1%。其中，制藥業(yè)務(wù)研發(fā)投入總額占制藥業(yè)務(wù)收入的比例為12%。值得注意的是，2018年，該公司研發(fā)投入資本化的比例為40.98%，接近一半。

    在研發(fā)費(fèi)用中，人力成本為4.1億元，比上年增長了32.3%；臨床試驗及技術(shù)服務(wù)費(fèi)為3.7億元，比上年增長了54.2%；折舊及攤銷為9656萬元，比上年增長了41.9%；科研物耗為2.6億元，比上年增長了36.8%。其他方面的研發(fā)費(fèi)用為3.4億元，比上年增長了61.9%。

    自2019年初至3月26日，復(fù)星醫(yī)藥的股價上漲了21.53%，同期行業(yè)板塊的漲幅為28.16%，上證指數(shù)的漲幅為20.18%

《電鰻快報》