《號(hào)外財(cái)經(jīng)》文 / 楊力
自上市公司以來，國(guó)內(nèi)面包加工行業(yè)的龍頭企業(yè)桃李面包一直保持著20%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲m然增速并不驚人，但非常平穩(wěn)。2018年該公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)著穩(wěn)步增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng) 凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量高
1月29日，桃李面包發(fā)布了2018年的業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2018全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入48.3億元，同比增長(zhǎng)了18.47%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.3億元，同比增長(zhǎng)了26.74%；歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤(rùn)為6.4億元和6.2億元，同比上漲了25.19%和22.19%。
2018年桃李面包實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.37元，同比增長(zhǎng)了19.77%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為19.73%，同比減少了2.63個(gè)百分點(diǎn)。
在資產(chǎn)方面，截止2018年底，桃李面包的總資產(chǎn)為39億元，同比增長(zhǎng)了10.79%；歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益34億元，同比增長(zhǎng)了8.43%。
雖然桃李面包的業(yè)績(jī)沒有實(shí)現(xiàn)驚人的增長(zhǎng)，但符合市場(chǎng)預(yù)期。桃李面包將營(yíng)業(yè)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)歸功于2018年公司不斷強(qiáng)化營(yíng)銷渠道，提高配送服務(wù)質(zhì)量以增加單店銷售額，并且公司大力開拓新市場(chǎng)，不斷增加銷售終端數(shù)量。同時(shí)，將凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因歸功于公司銷售收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)促進(jìn)了生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司整體規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)，有效降低了單位成本費(fèi)用；另一方面公司注重新產(chǎn)品的研發(fā)，促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。兩者共同作用，促進(jìn)了公司整體利潤(rùn)水平的提高。
事實(shí)上，桃李面包的業(yè)績(jī)快報(bào)沒有披露2018年的現(xiàn)金流狀況，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》從該公司2018年三季度報(bào)告中了解到，其現(xiàn)金流狀況也很好。
2018年前三季度，桃李面包經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.9億元，比上年同期增長(zhǎng)了29.01%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.6億元，比上年同期增長(zhǎng)了29.27%，現(xiàn)金流幾乎與凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同步增長(zhǎng)。而且，凈利潤(rùn)的現(xiàn)金含量達(dá)到128%。
上市后經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健 研究機(jī)構(gòu)看好未來增長(zhǎng)
桃李面包財(cái)報(bào)披露，該公司一直專注于以面包及糕點(diǎn)為核心的優(yōu)質(zhì)烘焙類產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，屬于國(guó)內(nèi)知名的“中央工廠+批發(fā)”式烘焙食品生產(chǎn)企業(yè)。該公司主要產(chǎn)品為“桃李”品牌面包，目前擁有3大系列30余個(gè)品種，其中3大系列包括軟式面包、起酥面包、調(diào)理面包。此外，該公司還生產(chǎn)月餅、粽子等產(chǎn)品，主要是針對(duì)傳統(tǒng)節(jié)假日開發(fā)的節(jié)日食品。
東方財(cái)富金融終端數(shù)據(jù)顯示，自該公司股票上市以來，2015年至2018年，桃李面包的營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度分別為24.55%、28.95%、23.42%和18.47%；同期扣非后凈利潤(rùn)的增速分別為26.2%、23.66%、20.22%和22.19%；同期基本每股收益的增速分別28.4%、12.8%、17.5%和19.77%。
在資產(chǎn)方面，2015年底至2018年底，桃李面包歸屬于母公司股東權(quán)益的增速分別為80.06%、10.06%、53.4%和8.43%。
從過去幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，桃李面包實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增速基本上維持在20%以上。在該公司發(fā)布2018年業(yè)績(jī)快報(bào)前后，申萬宏源、平安證券、東興證券和中信建設(shè)等六家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布了研究報(bào)告并給出了積極評(píng)級(jí)。
東興證券認(rèn)為，短期保質(zhì)面包的行業(yè)空間大，隨著達(dá)利進(jìn)入該領(lǐng)域，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開始。根據(jù)調(diào)研了解到，達(dá)利近期推出新品短保面包，且投放力度較大，但根據(jù)反饋，此次投放效果低于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)春節(jié)之后，達(dá)利仍將開啟新一輪的投放，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望加劇。桃李作為行業(yè)龍頭，憑借公司品牌+高效日配+渠道管控，為該公司構(gòu)筑較寬的護(hù)城河。桃李面包具備多年來深耕渠道形成的強(qiáng)大的渠道掌控能力，對(duì)于達(dá)利等公司的競(jìng)爭(zhēng)，認(rèn)為會(huì)促使桃李進(jìn)一步發(fā)展。該公司目前正處于最佳賽道的領(lǐng)跑位置，未來發(fā)展值得期待。
申萬宏源則認(rèn)為，烘焙行業(yè)作為生活方式西化的直接受益者，人均消費(fèi)量與消費(fèi)產(chǎn)品單價(jià)均與成熟國(guó)家仍然存在較大差距，伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展與居民消費(fèi)水平提升，烘焙行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間依然廣闊，景氣度在食品各子領(lǐng)域中處于較高水平。而桃李憑借自身強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢(shì)，通過可復(fù)制性較高的“中央工廠+批發(fā)”經(jīng)營(yíng)模式，可以較快達(dá)成全國(guó)化市場(chǎng)布局，看好公司收入端長(zhǎng)期保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
自2019年初至今，桃李面包的股價(jià)上漲了12.49%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為2.93%，大盤的漲幅為4.02%，
《電鰻快報(bào)》
手機(jī)版
相關(guān)新聞