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　　今年以來，盡管A股市場持續(xù)低迷，但股票型ETF卻罕見地出現(xiàn)了規(guī)模暴增的情景。據(jù)統(tǒng)計，截至11月26日，全市場股票ETF總份額已達2167億份，相較于年初的910億份增幅達138%。其中，不少寬基ETF更是獲得了包括個人和機構(gòu)在內(nèi)的多路資金熱烈追捧。

　　談及ETF規(guī)模逆市上漲的原因，國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)、基金經(jīng)理梁杏表示，一方面，市場的連續(xù)下跌令機構(gòu)認為A股已處于底部區(qū)間，具有較高的安全邊際；另一方面，主動管理型基金今年整體收益欠佳，阿爾法的不穩(wěn)定點燃了機構(gòu)資金轉(zhuǎn)為追求純貝塔產(chǎn)品的熱情。“隨著A股越發(fā)呈現(xiàn)價值投資導(dǎo)向，指數(shù)化投資的興起將會成為大勢所趨。”梁杏說。

　　指數(shù)化投資興起是大勢所趨

　　2018年以來，A股市場震蕩下行，但股票型ETF卻取得了份額與資產(chǎn)的“雙豐收”，成為弱市中的一抹亮色。

　　東方財富(13.450,0.63,4.91%)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，全市場160只股票型ETF總份額為2167億份，相較于年初的910.76億份大增138%。其中，主板的寬基指數(shù)、中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均獲得不同程度的凈買入。從資產(chǎn)規(guī)模來看，全部股票型ETF管理規(guī)模自年初2000億元左右起步，在大盤年內(nèi)跌逾20%的情況下快速增長至最新的3519億元。

　　從歷史經(jīng)驗來看，無論是2007年、2009年還是2014年，以往幾次ETF規(guī)模的快速上漲，無不是發(fā)生在大牛市之中，而在今年A股的“逆境”中，為何股票型ETF卻一躍成為資本市場中的明星？

　　梁杏表示，今年權(quán)益類ETF規(guī)模快速擴張，主要來自機構(gòu)的抄底需求，其中保險是新進或增持的主力軍。隨著市場連續(xù)下跌，機構(gòu)認為A股已處于底部區(qū)間，具有較高的安全邊際。“觀察此前的分級基金可以發(fā)現(xiàn)，證券和軍工分級基金都出現(xiàn)了客戶越跌越買的情況。”

　　在梁杏看來，ETF今年呈現(xiàn)井噴式增長的另一個重要原因，是因為主動權(quán)益基金收益欠佳，阿爾法的不穩(wěn)定令機構(gòu)投資者越發(fā)青睞純貝塔產(chǎn)品。行業(yè)里有句話叫“阿爾法不死，指數(shù)不興”，從美國股市的經(jīng)驗來看，其指數(shù)基金收益率長期打敗主動管理型產(chǎn)品，因此也越來越被市場所廣泛認可。

　　“隨著A股成熟度不斷提升，且越來越呈現(xiàn)價值投資導(dǎo)向，未來指數(shù)化投資的興起或?qū)⒊蔀榇髣菟叀?rdquo;梁杏稱。

　　三大方向進行產(chǎn)品布局

　　梁杏表示，隨著A股市場逐步進入機構(gòu)化時代，資產(chǎn)配置的需求越來越大，ETF發(fā)展前景廣闊。未來國泰基金在ETF領(lǐng)域?qū)⒀刂鴮捇笖?shù)、行業(yè)指數(shù)和Smart Beta指數(shù)三大方向進行產(chǎn)品布局。

　　今年以來，不少追蹤滬深300、上證50、中證500和創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)的寬基ETF，規(guī)模都實現(xiàn)了大幅上漲。在“頭部產(chǎn)品”具備明顯先發(fā)優(yōu)勢的情況下，很多后來者也成功地從這股ETF熱潮中“分到一杯羹”。

　　“參照美國股市的經(jīng)驗來看，目前國內(nèi)3000多億元的ETF市場體量還是太小，在公募行業(yè)中的占比也不是很高。水漲船高之下，很多公司都有望在ETF的廣闊市場中抓住發(fā)展壯大的機會。因此，寬基指數(shù)ETF接下來將成為公司的戰(zhàn)略布局重點。”梁杏表示。

　　作為當(dāng)前行業(yè)中發(fā)展ETF的“佼佼者”，國泰基金旗下已擁有國泰全指證券公司ETF、國泰中證軍工ETF和國泰上證180金融ETF三只行業(yè)ETF，形成了別具一格的細分特色。其中，國泰全指證券公司ETF已突破30億份大關(guān)，日成交額突破4億元，已可比肩部分寬基ETF，國泰上證180金融ETF的資產(chǎn)規(guī)模則超過60億元。

　　梁杏表示，未來國泰基金將會繼續(xù)布局行業(yè)ETF，以鞏固和擴大公司當(dāng)前在行業(yè)ETF上的優(yōu)勢。“盡管當(dāng)前機構(gòu)資金的配置需求上，寬基指數(shù)ETF的吸引力會強于行業(yè)ETF，但隨著機構(gòu)投資需求的不斷豐富，行業(yè)ETF的發(fā)展空間仍值得去嘗試和探索。”

　　對于Smart Beta指數(shù)ETF，梁杏更多地將其作為一種產(chǎn)品儲備，以滿足未來更加多元的投資者需求。“Smart Beta指數(shù)ETF對投資者的專業(yè)知識具有一定要求，需要進行更加深入的投資者教育。目前來看，其作用也沒有寬基和行業(yè)指數(shù)ETF廣泛，不過我們會將其作為一類產(chǎn)品進行儲備，以備未來發(fā)展需要。”

《電鰻快報》