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中植系再生變數(shù)。

　　11月11日晚間，經(jīng)緯紡機(13.890, -0.75, -5.12%)（000666）宣布終止收購中植集團持有的中融信托股權。

　　中植集團轉讓中融信托股權，此前被媒體解讀為“棄車保帥”之舉，如今，“車”——中融信托沒賣掉，砸在了手里。

　　收購失敗后，緯紡機連收兩個跌停，到11月13日收盤，40多萬手賣單依然“躺”在跌停板上。

　　交易的另一方中植系正值多事之秋，旗下公司被證監(jiān)會立案調查結果未出。近日央行報告又呼吁出臺金融控股公司監(jiān)管規(guī)則。嚴監(jiān)管下，中植系將走向何方？

　　01

　　棄車保帥？

　　中融信托可謂信托界“黑馬”，目前已位于信托“第一梯隊”。2017年盈利能力在信托業(yè)排到前5名。當然也有些信托公司認為，中融信托路子太野。

　　第一財經(jīng)報道指出，一手緊握信托“錢袋子”，一手進行大肆并購，這是“中植系”一貫的運作方式。中融信托源源不斷輸送的資金，為中植系提供了最大的資金保障。

　　2010年，中融信托獲得國資背景，經(jīng)緯紡機以12億元的價格受讓中植集團持有的中融信托36%的股權，成為中融信托第一大股東，中植集團退居第二大股東。

　　財新援引業(yè)內人士介紹，經(jīng)緯紡機雖然身為中融信托的控股股東，但更多的是扮演財務投資者角色，并不過問中融信托的日常經(jīng)營。

　　近年來，金融去杠桿背景下，民營資本派系被要求減少牌照、減少金融資產(chǎn)實現(xiàn)降杠桿和“瘦身”。

　　今年以來，監(jiān)管仍在收緊。

　　3月5日，在政府工作報告中，高層明確指出要強化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調，健全對影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等的監(jiān)管。

　　3月9日，中國人民銀行行長周小川指出，有一些集團里形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融機構，可能還在不同的行業(yè)，比如說有證券、有保險、有銀行的、有信托的等等，這樣的一些行為，同時也醞釀了一定的風險，這些東西應該納入金融控股公司的管理。

　　中國銀保監(jiān)會主席郭樹清同日表示，今年要繼續(xù)聚焦影子銀行、同業(yè)理財和表外業(yè)務，對交叉金融風險進行整治。信托和互聯(lián)網(wǎng)金融還是薄弱環(huán)節(jié)，要加大力度，加強整治。

　　監(jiān)管層密集表態(tài)后，經(jīng)緯紡機即在3月12日發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告，擬收購中植集團持有的中融信托約32.99%股權。若收購完成，經(jīng)緯紡機對中融信托持股比例將增至約70.46%，中植集團則不再直接持股。

　　華夏時報曾指出，“棄車保帥”，這為一種明智之舉。交出中融信托的控制權后，中植集團在資本市場的能量自然大不如前，但對于解直錕而言，未嘗不是一種“安全落地”。

　　02

　　難棄的“車”

　　經(jīng)緯紡機收購中融信托，對于交易雙方來說，都算得上是“利好”。

　　中植集團賣出中融信托股權，雖失去“錢袋子”，有“棄車保帥”之嫌，卻不一定是虧本買賣。

　　雙方約定通過“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”的方式交易，經(jīng)緯紡機計劃向中植集團發(fā)行的股份不超過3億股。若收購完成，中植集團將搖身一變成為經(jīng)緯紡機的股東，并間接持股中融信托。此外，中植集團還能獲得一筆現(xiàn)金。

　　經(jīng)緯紡機方面，目前其已形成“金融+紡織”的雙主業(yè)格局，從其2017年年報來看，金融業(yè)務略勝一籌，來自“金融信托及資金投資”業(yè)務的收入42.1億元，“紡織機械”業(yè)務收入為34.33億元。

　　經(jīng)緯紡機的金融業(yè)務依托中融信托、恒天財富等進行。未經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)顯示，2017年末，中融信托營業(yè)總收入達到65.3億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為27.39億元，歸屬于母公司所有者的權益為169.52億元。裝入中融信托這樣的優(yōu)質金融資產(chǎn)，對經(jīng)緯紡機的業(yè)績和股價提升可謂意義重大。

　　猜到了開頭，都沒猜中結尾，沒想到的是，收購以失敗告終。

　　經(jīng)緯紡機給出的理由是，“公司股票停牌期間，中國資本市場走勢發(fā)生較大波動，標的資產(chǎn)所處金融行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境也有所變化，交易雙方就部分交易條款尚無法達成一致，且公司目前尚未取得上級管理部門及監(jiān)管機構的有關批復。”

　　11月12日下午，于網(wǎng)上舉行的終止重大資產(chǎn)重組投資者說明會上，經(jīng)緯紡機董事、總經(jīng)理姚育明進一步解釋稱，“交易雙方就部分交易條款尚無法達成一致，主要是交易價格。”

　　經(jīng)緯紡機董秘葉雪華則表示，在證監(jiān)會和滬深交易所不鼓勵長時間停牌的背景下，為切實維護公司及全體股東的利益，經(jīng)認真聽取有關各方意見，交易雙方友好協(xié)商一致，決定終止重組并復牌。

　　有消息稱，本次重組終止與經(jīng)緯紡機實際控制人恒天集團董事長張杰被調查一案有關。“張杰掌管恒天集團多年，旗下的金融平臺皆被劃定為此次案件的敏感涉案關聯(lián)單位，在有關結果認定出來之前，這些平臺都將保持其原有的股權和資本結構，以隨時配合該案的調查。”

　　市界資本圈在說明會上以投資者身份就上述報道向經(jīng)緯紡機求證，其副總經(jīng)理、財務總監(jiān)毛發(fā)青表示，本次重組終止與恒天集團董事長被調查無關。

　　此前，亦有市場傳言稱，張杰被調查的原因系涉嫌利用經(jīng)緯紡機、中植系旗下的恒天財富為一家企業(yè)提供非法巨額融資，涉嫌利益輸送。

　　03

　　多事之秋

　　對于本次經(jīng)緯紡機終止收購中融信托，一位中植系員工對市界資本圈表示，“大家普遍覺得不是好事。本來以為賣中融信托給經(jīng)緯紡機就可以擺平，結果沒糊弄過去。”

　　要棄的“車”砸在了手里，中植系自身麻煩還不止這些。

　　10月29日，康得新(13.780, 0.00, 0.00%)（002450）公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司、控股股東康得投資集團有限公司、實際控制人鐘玉，股東浙江中泰創(chuàng)贏資產(chǎn)管理有限公司及其股東中泰創(chuàng)展控股有限公司（下稱：中泰創(chuàng)展）都被證監(jiān)會立案調查。

　　中泰創(chuàng)展持股83.65%的最大股東為自然人解茹桐，據(jù)新京報報道，其為中植系創(chuàng)始人解直錕的女兒。

　　11月9日，大名城(4.220, 0.07, 1.69%)（600094）向中植集團“退回”中程租賃100%股權。大名城公告稱，全資子公司名城金控擬向中植集團旗下2家公司出售持有的中程租賃100%股權，轉讓價25億元。

　　值得注意的是，中程租賃100%股權是2016年5月以25億元向中植集團旗下公司收購所得，且在2016年、2017年完成了經(jīng)營業(yè)績承諾。截止2017年12月31日，大名城合并報表享有對中程租賃投資凈權益為30.08億元，本次交易對2018年度合并報表綜合收益影響為-5.08億元。

　　對于此番操作，大名城解釋稱，受到外部經(jīng)濟形勢和行業(yè)下行風險的影響，2018年以來，中程租賃資產(chǎn)質量、經(jīng)營狀況以及經(jīng)營性現(xiàn)金流均呈現(xiàn)下降趨勢，資產(chǎn)減值撥備計提大幅增加，且預計短期內無法改善，相關業(yè)務和資產(chǎn)風險顯露。

　　監(jiān)管層亦有動作。

　　11月2日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2018）》，對兩類金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀進行介紹。其中一類為“非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機構，事實上形成了金融控股公司”，又細分為5種，包括明天系、海航集團、復星國際、恒大集團等被“點名”。

《中國金融穩(wěn)定報告（2018）》指出，當前，我國金融控股公司的突出風險主要體現(xiàn)在非金融企業(yè)投資控股金融機構形成的金融控股公司。其中，一些企業(yè)投資動機不純，通過虛假注資、杠桿資金和關聯(lián)交易，急劇向金融業(yè)擴張，同時控制了多個、多類金融機構，形成跨領域、跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域、跨國境經(jīng)營的金融控股集團，風險不斷累積和暴露。

　　《中國金融穩(wěn)定報告（2018）》呼吁，在分業(yè)監(jiān)管體制下，金融控股公司的監(jiān)管主體不明確，存在監(jiān)管盲點，金融控股集團的風險還在加速積累和顯現(xiàn)，迫切需要明確監(jiān)管主體，出臺監(jiān)管規(guī)則，將金融控股公司納入監(jiān)管。

　　未來對資本派系的監(jiān)管或將更嚴格，中植系將去向何方？

《電鰻快報》