自10月下旬以來A股市場(chǎng)風(fēng)格切換至小盤，我們認(rèn)為本輪的風(fēng)格切換仍將繼續(xù)演繹。
我們?cè)?1.11《本輪小盤股行情持續(xù)性如何？》中提到，管制放松過程中交易流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好結(jié)構(gòu)性修復(fù)，嚴(yán)監(jiān)管下最受影響的公司迎來絕對(duì)和超額收益。過去五輪監(jiān)管放松周期中，除2008年以外都存在小盤股從前期三個(gè)月跑輸?shù)胶笃谌齻€(gè)月跑贏。歷史經(jīng)驗(yàn)看本輪風(fēng)格切換是否中期（3M+）可持續(xù)取決于相對(duì)盈利增速，本輪即民企紓困的實(shí)質(zhì)效果。
短期風(fēng)格上，交易層面因素驅(qū)動(dòng)影響較強(qiáng)，除監(jiān)管進(jìn)入放松周期提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好外，當(dāng)前小盤股機(jī)構(gòu)持倉比例低也是本輪行情的一個(gè)因素。
相對(duì)盈利并非影響短期市場(chǎng)風(fēng)格的必要條件。2014年11-12月也產(chǎn)生了風(fēng)格切向當(dāng)時(shí)盈利周期向下的大盤藍(lán)籌，2014年小盤股的盈利增速顯著好于大盤股，但剛兌打破+滬港通開通+機(jī)構(gòu)低配置共同驅(qū)動(dòng)了兩個(gè)月左右的風(fēng)格切向大盤股。
我們認(rèn)為資金的邊際力量來源將繼續(xù)推動(dòng)本輪風(fēng)格切換持續(xù)，本輪并非機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，因此在短期的投資選擇上與過去三年有差異。連續(xù)上漲后會(huì)有因素觸發(fā)短期獲利了結(jié)，而我們判斷這是一波小盤股中等級(jí)別的反彈行情。我們?cè)?1月4日?qǐng)?bào)告中推薦成長板塊和小盤股，具備超跌+低價(jià)+小盤+多概念+高送轉(zhuǎn)+受益于民企紓困特征的股票反彈力度最大。
《電鰻快報(bào)》
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