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債務(wù)危機發(fā)酵股價大跌 

　　王娟娟

　　[北訊集團2018年半年報顯示，公司前十大股東中有5大股東所持股份存在質(zhì)押，合計質(zhì)押股份5.76億股。其中，龍躍集團的質(zhì)押股份保持在3.68億股，占其持股比例約96.34%。]

　　上市公司的股份過往都是大股東的融資利器，股價越高融資越豐厚。但當(dāng)維持股價的假象被打破，跌跌不休之后將是席卷股東的杠桿危機。

　　8月29日，第一財經(jīng)獨家報道北訊集團（002359.SZ）債務(wù)逾期，8月31日午間北訊集團發(fā)布公告，回應(yīng)確認(rèn)逾期規(guī)模2.74億元。9月4日，北訊集團董秘辭職，公司年內(nèi)第二次重組告吹。

　　一系列的壞消息，讓北訊集團的股價遭遇連續(xù)暴挫，五個交易日內(nèi)累計跌幅已近24%，9月4日、9月5日更是連續(xù)被釘死于跌停板。股價下跌觸動了股權(quán)質(zhì)押的多米諾骨牌，杠桿平衡被打破，北訊集團幾乎無股可押的兩大股東——龍躍集團、信利隆均面臨爆倉危機。

　　大股東瀕臨爆倉

　　在這次大跌前，龍躍集團曾于今年有過一次股權(quán)質(zhì)押危機。

　　5月21日，北訊集團披露稱，龍躍集團的一筆股權(quán)質(zhì)押面臨平倉風(fēng)險。2017年10月13日，龍躍集團將其持有的約2620萬股公司股份與大業(yè)信托進行了股份質(zhì)押，而到2018年5月21日，由于股價接連下跌，這筆交易面臨爆倉。

　　該筆股權(quán)質(zhì)押時，北訊集團股價約在23.5元（前復(fù)權(quán)，下同）上下，至5月21日披露面臨平倉風(fēng)險，股價快速跌至20元下方。據(jù)此計算，龍躍集團的質(zhì)押率約在5折，而這幾乎是創(chuàng)業(yè)板股票目前的質(zhì)押率上限。

　　龍躍集團目前共持有北訊集團股份3.82億股，占后者總股本的35.15%。到上述質(zhì)押風(fēng)險暴露前，累計質(zhì)押股份數(shù)為3.67億股，占其所持股份比例的95.99%，占北訊集團總股本的33.74%。

　　6月1日，龍躍集團籌措資金確保了補倉和贖回能力后，平倉警報暫時消除。但這一警報過去不足兩個月，龍躍集團又開始了新的質(zhì)押。

　　7月19日，北訊集團公告，龍躍集團于7月17日將其持有公司的1200萬股向深圳市偉泓創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“深圳偉泓創(chuàng)投”）進行了質(zhì)押，占其持股比例的3.14%，這次質(zhì)押后，龍躍集團的質(zhì)押比例已經(jīng)高至99.57%，僅剩200萬股沒有質(zhì)押。

　　到8月27日北訊集團披露中報，龍躍集團的質(zhì)押股份保持在3.68億股，占其持股比例約96.34%。

　　龍躍集團大手筆質(zhì)押主要集中于2017年5月~12月，質(zhì)押比例也從原來不足70%，變?yōu)殚L期保持在95%以上。第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上海興瀚資產(chǎn)管理有限公司（下稱“興瀚資產(chǎn)”）是龍躍集團目前最大的質(zhì)權(quán)人。2017年5月2日，彼時北訊集團尚未轉(zhuǎn)型通信行業(yè)，名為齊星鐵塔，其公告稱，收到龍躍集團通知，后者因融資需求將其持有公司約0.88億股質(zhì)押給了興瀚資產(chǎn)，質(zhì)押日開始于當(dāng)年4月28日。2017年8月，北訊集團以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增7股后，轉(zhuǎn)增后，這部分質(zhì)押股份相應(yīng)增長至1.5億股。

　　Wind資訊據(jù)上市公司公告、中國結(jié)算數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2017年11月28日，北訊集團將其質(zhì)押在興瀚資產(chǎn)手中的3700萬股進行了解押，還剩約1.12億股至今尚未披露解押公告。而去年4月28日龍躍集團進行這筆質(zhì)押時，北訊集團當(dāng)時的股價在22.4元上下。

　　若以5折質(zhì)押，警戒線160%、平倉線140%靜態(tài)估算，1.12億股的質(zhì)押平倉線在15元上方，高于北訊集團9月5日最新收盤價14.83元。若以4折估算，平倉線則在14.4元上下，亦在爆倉邊緣。

　　同樣瀕臨爆倉的還有龍躍集團質(zhì)押給瑞信方正的0.95億股。2017年11月29日，北訊集團股價接近23元，龍躍集團為非公開發(fā)行可交換公司債券進行股份質(zhì)押，分別質(zhì)押了北訊集團限售股0.41億股、流通股0.53億股，占其持股比例的24.83%。

　　記者不完全統(tǒng)計，除了興瀚資產(chǎn)、瑞信方正、大業(yè)信托，龍躍集團還向四川信托、華潤深國投信托、天風(fēng)證券、深圳偉泓創(chuàng)投等大舉質(zhì)押融資，僅興瀚資產(chǎn)和瑞信方正兩家，未解押股份就有逾2億股。

　　信利隆清倉式質(zhì)押

　　相較于龍躍集團，身為二股東的天津信利隆，從股權(quán)質(zhì)押數(shù)量來看，情況更為危險。而北訊集團總經(jīng)理，即為信利隆實際控制人陳巖。

　　北訊集團2018年半年報顯示，公司前十大股東中有五大股東所持股份存在質(zhì)押，合計質(zhì)押股份5.76億股。在這之中，天津信利隆持有公司限售股0.99億股，占總股本9.13%，這些股份已全部進行了質(zhì)押，一股不剩。

　　今年7月28日，北訊集團披露，信利隆解除質(zhì)押918萬股，但十余日后，信利隆又以資金需求為由，先后向北京海淀科技企業(yè)融資擔(dān)保有限公司、陽泉市商業(yè)銀行質(zhì)押了300萬股和585萬股。由于質(zhì)押時北訊集團正在停牌，以停牌前收盤價樂觀估算，兩筆質(zhì)押可為信利隆融資6000萬元上下。

　　信利隆是在2017年齊星鐵塔定增轉(zhuǎn)型通信行業(yè)時成為其股東的，彼時齊星鐵塔以6.16元/股的價格，向包括龍躍集團、信利隆、德勤貿(mào)易等在內(nèi)的7名投資者募資50億元，收購北訊電信100%股權(quán)。

　　其中，原北訊電信的實際控制人陳巖通過其控制的信利隆以現(xiàn)金認(rèn)購發(fā)行的部分股份，并給出業(yè)績承諾，北訊電信2015年、2016年、2017年和2018年達到經(jīng)審計的稅后凈利潤（扣非）不低于1.435億、2.752億、4.505億、7.1億元，四年合計不低于15.79億元，若未完成，陳巖與信利隆將按約補償。

第一財經(jīng)記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，從北訊集團到北訊集團子公司，陳巖身兼多重身份。他是信利隆與北訊集團以及北訊電信的法定代表人，在100%控股信利隆的同時，又擔(dān)任北訊集團總經(jīng)理、董事、代董秘。除此之外，還在北訊電信任董事長、總經(jīng)理。

　　據(jù)第一財經(jīng)此前報道，截至6月末，北訊集團負債合計已達101.55億元，同比暴增56%。其中，流動負債55億元，一年內(nèi)到期的非流動負債12億元，同比都有大幅增長。

　　也就是說，陳巖在直面北訊集團債務(wù)違約的同時，也將可能遭遇信利隆的爆倉。而信利隆最新的兩筆質(zhì)押融資資金流向何方，是否與北訊集團有關(guān)？外界不得而知。

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，信利隆也有多筆質(zhì)押瀕危。2017年6月1日，信利隆向華福證券質(zhì)押了1381萬股，彼時北訊集團股價在22.3元上下；此外，信利隆還曾于當(dāng)年6月及8月分別向方正證券(5.910, 0.03, 0.51%)（維權(quán)）進行了多筆質(zhì)押，目前未披露解押的股份逾5800萬股，質(zhì)押均價在22.4元。

《電鰻快報》