連日下跌后，今日大盤出現(xiàn)反彈，市場底部是否已經(jīng)出現(xiàn)？作為市場上最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的看法相對樂觀。
券商中國記者采訪到多位大中小型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士，均認(rèn)為近期下跌令恐慌情緒得以釋放，不必過于悲觀；現(xiàn)在預(yù)測市場已經(jīng)見底還為時(shí)尚早，市場底需要在反復(fù)確認(rèn)中“磨”出來，但如果拉長周期至未來3-5年看，目前或許已處在底部區(qū)域。
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎樂觀
“雖然最近股市表現(xiàn)非常糟糕，但是我認(rèn)為從長期視角看，現(xiàn)在股市還是具有投資價(jià)值的。短期不好說，長期看，持有三五年會有比較好的收益。”一位大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)高管表示。
這個(gè)觀點(diǎn)得到另一位大型保險(xiǎn)公司投資部門人士的認(rèn)同。他認(rèn)為，現(xiàn)在還不好輕言見底，對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，預(yù)測底部點(diǎn)位的意義也不大，但從中期來看，可能現(xiàn)在就處在底部區(qū)域。
今年以來的歷次下跌，貿(mào)易戰(zhàn)是大背景，而6月底以來的這波下跌，與人民幣快速貶值不無關(guān)系。一位中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士表示，貿(mào)易戰(zhàn)與人民幣匯率的問題，牽涉面積廣且影響深遠(yuǎn)，都不是短期就可以見到結(jié)果的。正因?yàn)榇蠹覍Υ祟A(yù)期不明，所以每次當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)惡化跡象的時(shí)候，資本市場就會有所反映，以至于市場難以預(yù)測底部何時(shí)出現(xiàn)。“底部還需要在反復(fù)確認(rèn)中出現(xiàn)。”他表示。
“這次的情況確實(shí)比較嚴(yán)峻。貿(mào)易戰(zhàn)長期化、復(fù)雜化，看不到結(jié)束的時(shí)點(diǎn)，見底跡象還不明顯。但同時(shí)也要看到，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有向好的趨勢。基本面上，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在向好，企業(yè)負(fù)債在降低，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的跡象。” 上述大型保險(xiǎn)公司投資部門人士表示，雖然當(dāng)前市場不確定性很強(qiáng)，但也不必過于悲觀，中國經(jīng)濟(jì)自身有一定的韌性。
個(gè)股投資價(jià)值正在出現(xiàn)
多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在大盤的連續(xù)下跌過程中，一些股票的投資價(jià)值正在顯現(xiàn)。
“A股存在著結(jié)構(gòu)性問題，在下跌的過程中，價(jià)值股超跌的情況正在出現(xiàn)，但是一些中小盤股票仍然很貴。”上述大型保險(xiǎn)公司投資部門人士表示，現(xiàn)下這個(gè)階段，選擇好的投資標(biāo)的非常重要，“如果沒有選好標(biāo)的，即便大盤見底了它也起不來。”
“業(yè)績要好，重點(diǎn)看成長性。”另一位大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士在談到如何選擇標(biāo)的時(shí)候表示。他也認(rèn)為從中長期來看有些股票的投資價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn)，可以回歸基本面挑選標(biāo)的。
一家中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在技術(shù)面上，近日市場已經(jīng)具備了一次短期超跌反彈的條件。軟件板塊還有上升空間，醫(yī)療板塊中的部分個(gè)股也值得關(guān)注。
“不過，短期反彈未必是行情反轉(zhuǎn)，反轉(zhuǎn)還將面臨不小的阻力。一方面，資金面只支持局部反彈，另一方面，前期積累的拋壓盤在反彈過程中可能釋放。”他表示，今日盤中出現(xiàn)反彈后，接下來應(yīng)密切關(guān)注量能的變化，以確定反彈的持續(xù)程度。他還表示，在近期與機(jī)構(gòu)的交流中發(fā)現(xiàn)，恐慌情緒并未完全釋放。
險(xiǎn)資投股市余額連月縮水
今年以來，上證指數(shù)累計(jì)下跌16%，過去兩年領(lǐng)跑的藍(lán)籌股今年扭頭向下，令配置藍(lán)籌較多的保險(xiǎn)資金頗為“受傷”。
數(shù)據(jù)顯示，今年1月底、2月底、3月底和4月底，保險(xiǎn)資金在股票基金的余額分別是2.01萬億、1.93萬億、1.9萬億元、1.88萬億元；倉位占比分別是13.38%、12.85%、12.46%和12.19%，呈現(xiàn)出連月下降的趨勢。
對于下降的原因，不排除部分保險(xiǎn)公司主動收縮了股票投資，但更主要的可能是市場下跌導(dǎo)致市值的減少。
“我們從去年四季度開始主動降低股票倉位，到今年一季度將倉位控制在了5%以內(nèi)。”一位中小保險(xiǎn)公司人士表示。
為了減輕股票波動對償付能力的影響，不少中小保險(xiǎn)公司將絕大多數(shù)保險(xiǎn)資金都投在固收領(lǐng)域，股票配置的比例較小，使得這些公司在今年的下跌中受傷程度較輕。但是也有激進(jìn)公司今年以來股票的浮虧達(dá)到了20%-30%。
對于管理資金上千億大中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，船大難掉頭的問題則或多或少存在。“通常在下跌行情匯總，那些市場化非常強(qiáng)的保險(xiǎn)資管公司會果斷砍倉，而不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只能選擇等待反彈。”
“悲不悲觀，關(guān)鍵看跑出來了沒有。”一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士一語道破保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的情緒。對于提前減倉了的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，今年受損較小，從而為自己贏得了進(jìn)行中長期布局的機(jī)會。
上半年收益率下滑
“受權(quán)益市場影響，上半年的收益率是下滑的。”一位銀行系險(xiǎn)企資管中心負(fù)責(zé)人告訴記者，今年前5個(gè)月的年化保險(xiǎn)資金整體收益低于5%，大致在4.76%左右。
此前，銀保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1~4月，保險(xiǎn)資金投資收益率為1.57%，對應(yīng)年化收益率為4.71%。
作為風(fēng)險(xiǎn)承受能力很低的一類資金，險(xiǎn)資的配置中80%為固收資產(chǎn)。在今年企業(yè)信用環(huán)境收緊的大背景下，債市收益率較高，這對于保險(xiǎn)公司來說是一大利好。
多位受訪的保險(xiǎn)債券投資人士稱，今年債市收益率不錯(cuò)。“利率在5%時(shí)，我們進(jìn)行了大量加配，預(yù)期全年債券投資收益率很好。”某大型保險(xiǎn)公司資管部副總裁表示。
不過，受訪保險(xiǎn)投資人士均表示，保險(xiǎn)資金整體上半年收益率未同步提升，主要是受累于權(quán)益市場下跌，且這種負(fù)面影響很可能在下半年持續(xù)，進(jìn)而拖累全年收益率。
一位上市保險(xiǎn)集團(tuán)資管公司副總裁稱，今年上半年的具體收益率還未最終確定，不過可以明確的是，要低于去年。據(jù)了解，該集團(tuán)去年上半年的年化投資收益率為5.4%。
“今年投資收益沒有預(yù)期的好。”一家中小型保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理中心副總經(jīng)理對記者表示，該公司自去年四季度開始就未再加倉股市，并且在一季度進(jìn)行減倉，但仍受到一定負(fù)面影響。
業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，權(quán)益市場的下跌對于大型保險(xiǎn)公司的影響要高于中小型保險(xiǎn)公司。
下半年不確定性強(qiáng)，債券非標(biāo)是指望
保險(xiǎn)投資人士普遍認(rèn)為，下半年股市仍面臨很大不確定性，險(xiǎn)資將重點(diǎn)尋找債券、非標(biāo)投資機(jī)會。
“今年就這樣了，還是暢想一下明年吧。”有保險(xiǎn)投資人士對券商中國記者如此感慨道。
記者從保險(xiǎn)資管業(yè)內(nèi)了解到，上半年受累于權(quán)益市場，保險(xiǎn)投資收益率明顯下滑。今年前5月，保險(xiǎn)資金年化投資收益率僅在4.76%左右，且預(yù)計(jì)全年投資收益率還會更低。相較去年全年5.77%的收益率，險(xiǎn)資今年投資收益下滑1個(gè)百分點(diǎn)已經(jīng)是大概率事件。
受訪人士普遍認(rèn)為，下半年股市仍面臨非常大的不確定性，保險(xiǎn)資金將重點(diǎn)尋找債券、非標(biāo)投資機(jī)會。
下半年重點(diǎn)尋找固收機(jī)會
從記者了解到的情況來看，在資產(chǎn)負(fù)債管理加強(qiáng)的背景下，保險(xiǎn)資金今年普遍在固收領(lǐng)域加大了配置，包括債券和非標(biāo)。雖然這種配置并無超額收益，但是能確保收益率穩(wěn)定。
一位新成立壽險(xiǎn)公司的首席投資官對記者表示，今年的投資思路以避險(xiǎn)為主，該公司資金量較小，幾乎全部配置于債券，包括國債、利率債以及高等級的企業(yè)債。“只配置債券的收益率雖然不高，但也有5%以上，算不錯(cuò)了。”
對于下半年的機(jī)會，保險(xiǎn)投資人士普遍認(rèn)為，雖然下半年債市收益率不一定一直保持在高位，但債券和非標(biāo)的投資機(jī)會要大于股市。“如果負(fù)債成本不明顯提高的話，債券仍是未來三到五年的配置重點(diǎn)。”一位保險(xiǎn)公司投資人士稱。
前述保險(xiǎn)集團(tuán)資管公司副總裁也表示，下半年債市的配置相對容易，但是股市的走勢和機(jī)會目前難以預(yù)期。
橫琴人壽資產(chǎn)管理中心副總經(jīng)理王立川向記者透露，該公司正將重心更多地放在尋找潛在非標(biāo)投資機(jī)會上，特別是優(yōu)質(zhì)民企項(xiàng)目。“現(xiàn)在整個(gè)信評體系對民企群體不利，其實(shí)優(yōu)秀的民企還是很多的，市場正在出現(xiàn)一波優(yōu)質(zhì)民企項(xiàng)目的階段性投資機(jī)會。”
另外，記者了解到，也有保險(xiǎn)公司在上半年加大了對長期股權(quán)的投資力度。不過，這類項(xiàng)目的具體收益和風(fēng)險(xiǎn)都將延后幾年顯現(xiàn)。
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