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文 |《投資時(shí)報(bào)》記者 田文會(huì)

盡管A股市場(chǎng)對(duì)那些還未到來(lái)的“獨(dú)角獸”企業(yè)充滿著矛盾和糾結(jié)，但那畢竟屬于“未來(lái)時(shí)”，倒是近期已過(guò)會(huì)幾家企業(yè)的底色，令投資者們先得打醒精神仔細(xì)掂量。比如，金陵城下那家南京證券。

南京證券IPO事實(shí)上已幾經(jīng)周折，部分財(cái)務(wù)分析專家此前對(duì)其能否順利過(guò)關(guān)亦保持謹(jǐn)慎態(tài)度。原因很簡(jiǎn)單，該家券商持續(xù)的IPO沖動(dòng)或緣于其近年來(lái)現(xiàn)金流大幅減少，以及每年需要償還十多億至數(shù)十億債務(wù)的“應(yīng)時(shí)之需”。

數(shù)據(jù)顯示，至2017年末南京證券現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額較2015年末下降約51.64%。而2015年-2017年期間該公司償還債務(wù)的金額分別為16.62億元、17.18億元、35.16億元，2018年需要償還債務(wù)逾20億元。

南京證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要集中在江蘇、寧夏兩地，不過(guò)由于其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)近三年大幅下挫，若想改善現(xiàn)金流必須仰賴借債或外部資金介入。顯然，此次IPO對(duì)急于改善現(xiàn)金流的南京證券意義重大。

《投資時(shí)報(bào)》記者日前就企業(yè)相關(guān)債務(wù)問(wèn)題聯(lián)系南京證券方面。相關(guān)人士稱，近期來(lái)電咨詢的人士和采訪媒體較多，需要?dú)w集并作統(tǒng)一回應(yīng)。截至發(fā)稿，尚未收到對(duì)方回應(yīng)。

現(xiàn)金流三年減半

據(jù)南京證券招股說(shuō)明書(shū)顯示，該公司近三年現(xiàn)金流量表中體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額，除了2015年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正，其余均呈負(fù)。

2015年-2017年，南京證券現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為約72.80億元、-56.92億元、-29.98億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為約168.27億元、111.35億元、81.37億元。三年時(shí)間，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額下降約51.64%。

這一時(shí)段內(nèi)，影響南京證券現(xiàn)金流的主要是籌資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

以2017年為例，是年南京證券現(xiàn)金流凈增加額為負(fù)，其中籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為約-17.38億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為約-10.57億元。

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流流出最大一項(xiàng)，為償還債務(wù)所支付的約35.16億元，雖然籌資活動(dòng)現(xiàn)金流流入項(xiàng)中因發(fā)行債券收到約26.7億元，但整個(gè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流最終表現(xiàn)為巨額流出。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流出最大一項(xiàng)，為代理買賣證券支付的23.06億元。雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流入最大項(xiàng)即收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金約19.08億元，但最終同樣表現(xiàn)出較大現(xiàn)金流流出。

2017年，南京證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流出最大一項(xiàng)為代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額23.06億元。當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表顯示，當(dāng)年其代理買賣證券款約70.52億元，較上年期末的93.58億元減少23.06億元。2016年，南京證券代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額為約49.8億元，其流出更多。毫無(wú)疑問(wèn)，代理買賣證券支付現(xiàn)金持續(xù)凈流出背后，是其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大幅下滑。

數(shù)據(jù)就在桌面上，2015年-2017年其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為19.1億元、7.77億元、5.68億元，三年間暴跌約70%。

南京證券近三年現(xiàn)金流量表顯示，現(xiàn)金流入的大項(xiàng)主要包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的處置以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)凈增加額、處置可供出售金融資產(chǎn)凈增加額、代理買賣證券收到的現(xiàn)金凈額、收取利息和手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金、回購(gòu)業(yè)務(wù)資金凈增加額、融出資金凈減少額，還包括籌資活動(dòng)中的吸收投資收到的現(xiàn)金、發(fā)行債券收到的現(xiàn)金。

至于現(xiàn)金流流出的大項(xiàng)，主要包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的購(gòu)買可供出售金融資產(chǎn)資金凈增加額、拆入資金凈減少額、融出資金凈增加額、支付利息和手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金、回購(gòu)業(yè)務(wù)資金凈減少額、代理買賣證券支付的現(xiàn)金凈額，同時(shí)包括籌資活動(dòng)中因償還債務(wù)支付的現(xiàn)金、分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金。

《電鰻快報(bào)》