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上投摩根FOF投資論壇召開 公募FOF開閘在即 多元配置能力是發力重點

2016-11-16 05:10 | 來源:未知 | 作者:未知 | [基金] 字號變大| 字號變小

集中“押寶”單個策略的投資方式弊端逐漸顯現，多元化配置戰略在投資回報和風險波動兩方面的平衡則顯示出比較突出的優勢，而FOF產品則是投資者進行多元化配置的優秀工具，發展潛力巨大

    隨著監管層發布公募FOF產品相關指引，公募FOF近來逐漸成為資管行業熱議的焦點。在11月15日舉行的上投摩根FOF投資研討會上，上投摩根國際投資部總監張軍認為，集中“押寶”單個策略的投資方式弊端逐漸顯現，多元化配置戰略在投資回報和風險波動兩方面的平衡則顯示出比較突出的優勢，而FOF產品則是投資者進行多元化配置的優秀工具，發展潛力巨大。
 
長期“押寶”單個策略弊端明顯

    長期以來，“買入并長期持有”的方式廣為投資者接受，但隨著資本市場的波動加劇，投資“單一策略”的弊端日益明顯。

    “回顧過去十年各資產類別的投資回報，發現沒有哪一類資產可以長期排名靠前，例如2016年以來，新興市場股票的表現最好，但在過去兩年，該資產類別的表現卻都排名墊底。而多元化策略的投資回報卻能持續保持在比較靠前的位置，同時波動率又可以控制在比較低的水平，”張軍說，這說明“押寶”式的投資方式，長期來看投資回報并一定比分散多元配置更好，而風險波動卻會更高。

    而美國養老機構過往的投資也佐證了這一點。歌斐資產董事總經理郭弘仁介紹說，對幾十家美國養老機構過去20年的投資成績進行歸因分析，大部分收益都來自于資產配置。

    “從風險控制的角度說，雞蛋永遠不要放在一個籃子里，而從投資回報的角度看，在不同資產間進行多元配置，也能分享不同資產類別帶來的投資收益。”郭弘仁說。

    FOF產品正是在多元配置策略下應運而生的投資工具。

    “資產管理行業總會經歷券商時代－基金時代－FOF時代。”郭弘仁說，在股票種類還不多的時候，大家就直接自己買股票。后來股票數量太多的時候，大家就開始買基金，請專業人士幫忙選股票。當基金數量也越來越多的時候，大家就要買FOF產品，請專家幫忙選基金。

    而這個邏輯擴大到各資產類別，結論依然適用。通過FOF基金產品來挑選優秀的策略、投資團隊，實現真正意義上的資產配置。每個策略產品專注于某個領域的投資，而投資者可以通過FOF產品在不同的資產、策略之間進行配置。

    美國公募FOF產品發展的歷程表明，FOF行業的市場空間十分巨大。郭弘仁說，按照美國公募FOF產品規模占所有公募基金產品規模10%計算，中國目前公募基金規模超過8萬億，公募FOF產品就應該有8000億左右的市場空間。
 
三大能力成關鍵

    公募FOF的未來很美，想做好卻需要更專業的投資能力。

    在張軍看來，要做好FOF投資，需要在“多元化”、“分散化”和“專業化”幾個方面下功夫。

    所謂多元化，就是配置的資產之間，相關性要盡可能低，一方面，一個FOF產品投資的市場越多、投資的資產類別越多，組合起來的產品獨特性越強，和單個公募基金的差異也就越大。

    另一方面，如果投資策略之間存在低相關性或負相關性，將會顯著改善組合的風險波動水平。而上述的低相關性，經常產生于不同貨幣標價或專注不同資產類別的基金產品之間，比如內地A股基金和黃金基金，或是中國商品基金與美國的債券基金。

    即將發行的上投摩根全球多元配置基金是一只通過QDII進行FOF投資的公募基金產品，主要投資于多只摩根資產管理旗下公募基金，張軍介紹說，目前摩根資產的平臺上有超過500種投資策略，其所投資的市場可能涵蓋超過50種資產類別，涉及多種貨幣，這些不同策略之間呈現的低相關甚至是負相關性。在他心目中，這是該公司FOF產品的核心競爭力之一。

    而所謂的“分散化”，則是多元化投資后的一個自然結果。從投資實踐看，投資標的越分散，基金凈值的波動通常越小。如果一只FOF產品投資于一籃子資產類別分散的基金，那么單只基金的業績波動對整個組合的影響將降到很小，這很利于管理者控制FOF的凈值風險。

    “專業化”，則是指投資團隊對于所投資品種的熟悉程度。通常在同一個市場里，把握相關產品的波動還是相對容易的，但是當進入國際市場后，對不同市場、不同資產類別基金的把握就需要很多資源。

    同時專業的投資流程，也是決定FOF投資成敗的關鍵。張軍介紹，上投摩根全球多元配置基金的投資流程包括四大步驟，環環相扣，保證整個FOF產品的投資品質。

    第一步了解客戶需求，確定風險目標的范圍以及投資期限，在這基礎上，要做未來資產預測。摩根資產過去20年連續做每年的中長期假設，這個資本假設內容涵蓋了他們所關注的50種資產未來的一個判斷，包括收益率、波動率、相關度。

    第二步，達到預設的目標需要配什么樣的資產？通過摩根內部的共同基金找到對標的單一基金來進行投資，第二步就是底層基金的選擇。摩根資產旗下多元資產解決方案團隊就是研究摩根內部的多種策略，將策略進行逐一研究，確定哪一個基金是符合哪一種資產或者風格的。

    第三步，做主動的資產配置。FOF也是主動管理型的業務，雖然從長期的一個戰略框架上可以預設目標，但是它沒有辦法解決動態發生的一些事件。所以基金管理人會就未來6-12個月里一些市場的展望進行主動的資產管理，這一塊做得好也可以實現超額的風險收益。

    第四步，嚴謹的風險管理流程。產品既要符合客戶的訴求又需要符合法規的監管，同時還需符合各種風險條款。所以整個風險管理流程貫穿在從第一步到第三步整個過程中，正是因為這種流程保證了整個中長期海外這么多資產之間的配置。

《電鰻快報》

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